Obligation Slovenska Sporitelna a.s. 0.65% ( SK4120012410 ) en EUR

Société émettrice Slovenska Sporitelna a.s.
Prix sur le marché 100 %  ▼ 
Pays  Slovaquie
Code ISIN  SK4120012410 ( en EUR )
Coupon 0.65% par an ( paiement annuel )
Echéance 22/12/2021 - Obligation échue



Prospectus brochure de l'obligation Slovenská Sporitelna AS SK4120012410 en EUR 0.65%, échue


Montant Minimal 1 000 EUR
Montant de l'émission 5 000 000 EUR
Description détaillée Slovenská Sporite??a, a.s. est la plus grande banque de Slovaquie, filiale du groupe Erste Group.

L'Obligation émise par Slovenska Sporitelna a.s. ( Slovaquie ) , en EUR, avec le code ISIN SK4120012410, paye un coupon de 0.65% par an.
Le paiement des coupons est annuel et la maturité de l'Obligation est le 22/12/2021







ZÁKLADNÝ PROSPEKT

Slovenská sporitea, a.s.
(zalozená ako akciová spolocnos v Slovenskej republike, ICO: 00 151 653)
5 000 000 000 EUR
Program vydávania dlhových cenných papierov
Slovenská sporitea, a.s. (alej aj Emitent) da 26. júna 2018 schválila ponukový program vydávania dlhových cenných papierov
v objeme do 5 000 000 000 EUR (alej aj Program), na základe ktorého je oprávnená priebezne alebo opakovane vydáva (i) nepodriadené
a nezabezpecené dlhopisy (alej aj Senior Dlhopisy), (ii) kryté dlhopisy (alej aj Kryté Dlhopisy), (iii) podriadené dlhopisy vydávané ako
Tier 2 nástroje (alej aj Podriadené Dlhopisy), (iv) neprioritné nepodriadené dlhopisy (alej aj Neprioritné nepodriadené Dlhopisy)
(alej spolu len Dlhopisy). Senior Dlhopisy, Kryté Dlhopisy ako aj Neprioritné nepodriadené Dlhopisy môzu by vydávané na úcely
financovania projektov alebo aktív spajúcich poziadavky na zivotné prostredie, sociálnu oblas alebo trvalú udrzatenos (takéto Dlhopisy
alej aj Udrzatené Dlhopisy). Vsetky Dlhopisy budú v kazdom prípade vydávané v súlade s právnymi predpismi Slovenskej republiky,
predovsetkým v zmysle zákona c. 530/1990 Zb. o dlhopisoch v znení neskorsích predpisov (alej len Zákon o dlhopisoch), zákona
c. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investicných sluzbách a o zmene a doplnení niektorých zákonov (zákon o cenných papieroch)
v znení neskorsích predpisov (alej len Zákon o cenných papieroch). Kryté Dlhopisy budú vydávané aj v zmysle zákona c. 483/2001 Z. z.
o bankách a o zmene a doplnení niektorých zákonov v znení neskorsích predpisov (alej len Zákon o bankách). Neprioritné nepodriadené
Dlhopisy budú vydávané ako dlhové nástroje s nizsím postavením v konkurze poda § 180a ods. 2 zákona c. 7/2005 Z. z. o konkurze
a restrukturalizácii a o zmene a doplnení niektorých zákonov v znení neskorsích predpisov (alej len Zákon o konkurze
a restrukturalizácii).
Tento dokument pripravený Emitentom predstavuje základný prospekt (alej len Prospekt) pre Dlhopisy vydávané v rámci Programu a bol
pripravený poda clánku 8 Nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2017/1129 zo 14. júna 2017 o prospekte, ktorý sa má uverejni
pri verejnej ponuke cenných papierov alebo ich prijatí na obchodovanie na regulovanom trhu, a o zrusení smernice 2003/71/ES (alej len
Nariadenie o prospekte), poda Delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2019/979 zo 14. marca 2019, ktorým sa dopa Nariadenie
o Prospekte, pokia ide o regulacné technické predpisy týkajúce sa kúcových financných informácií v súhrne prospektu, uverejnenia
a klasifikácie prospektov, inzerátov na cenné papiere, dodatkov k prospektu a notifikacného portálu, a ktorým sa zrusuje delegované
nariadenie Komisie (EÚ) c. 382/2014 a delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2016/301 a poda clánku 25 a príloh 6, 7, 14 a 15
Delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2019/980 zo 14. marca 2019, ktorým sa dopa Nariadenie o Prospekte, pokia ide o formát, obsah,
preskúmanie a schvaovanie prospektu, ktorý sa má uverejni pri verejnej ponuke cenných papierov alebo ich prijatí na obchodovanie na
regulovanom trhu, a ktorým sa zrusuje nariadenie Komisie (ES) c. 809/2004 (alej len Delegované nariadenie o prospekte). Prospekt bude
schválený Národnou bankou Slovenska (alej aj NBS), príslusným orgánom Slovenskej republiky poda § 120 ods. 1 Zákona o cenných
papieroch pre úcely Nariadenia o prospekte. Emitent poziada NBS o notifikáciu o schválení Prospektu rakúskemu Úradu pre dohad nad
financným trhom (Finanzmarktaufsichtsbehörde) (alej aj FMA). Prospekt podlieha následnému zverejneniu v zmysle clánku 21
Nariadenia o prospekte.
NBS ako príslusný orgán poda Nariadenia o prospekte schvauje tento Prospekt len ako dokument, ktorý spa normy úplnosti,
zrozumitenosti a konzistentnosti uvedené v Nariadení o prospekte. Takéto schválenie by sa nemalo povazova za potvrdenie
Emitenta alebo za potvrdenie kvality Dlhopisov, ktoré sú predmetom tohto Prospektu. Prospekt je platný do 28. novembra 2020.
Povinnos doplni prospekt v prípade nových významných faktorov, podstatných chýb alebo podstatných nezrovnalostí sa
neuplatuje, ke uz prospekt nie je platný.
Potenciálni investori by mali zobra do úvahy riziká opísané v casti 2. Prospektu s názvom ,,Rizikové faktory". Prospekt neobsahuje
vsetky riziká spojené s investovaním do Dlhopisov, aj ke sa Emitent nazdáva, ze uviedol vsetky významné riziká týkajúce sa
investovania do Dlhopisov. Potenciálni investori by mali samostatne posúdi vhodnos investovania do Dlhopisov.
Celková menovitá hodnota vsetkých nesplatených Dlhopisov vydaných v rámci Programu nesmie v ziadnom momente prekroci
5 000 000 000 EUR (alebo ekvivalent v cudzej mene). Minimálna splatnos akýchkovek Dlhopisov vydaných v rámci Programu je 12
(dvanás) mesiacov (vrátane), maximálna splatnos nie je stanovená. Doba trvania Programu je pä rokov odo da jeho schválenia
predstavenstvom Emitenta.
Konecné podmienky pripravené Emitentom pre konkrétnu emisiu Dlhopisov vydávanú v rámci Programu budú predlozené NBS
a zverejnené, a to najneskôr v de zacatia verejnej ponuky alebo zacatia obchodovania s Dlhopismi na regulovanom trhu (pokia Emitent
o ich prijatie na obchodovanie na regulovanom trhu poziada) (alej len Konecné podmienky), a to aj v prípade emisií Dlhopisov
ponúkaných bez povinnosti zverejni prospekt v zmysle clánku 1 ods. 4 Nariadenia o prospekte. V Konecných podmienkach budú uvedené
aj tie údaje emisie Dlhopisov, ktoré v case zostavovania Prospektu nie sú známe alebo sú uvedené v Prospekte vo viacerých alternatívach.
Emitent môze poda ziados o prijatie Dlhopisov na obchodovanie na regulovaný trh Burzy cenných papierov v Bratislave, a.s. (alej len
Burza), v súlade s príslusnými právnymi predpismi Slovenskej republiky a pravidlami Burzy a/alebo na regulovaný trh (Amtlicher Handel)
Viedenskej burzy cenných papierov (Wiener Börse AG) (alej len VSE).
Jednotlivým emisiám Dlhopisov môze, ale nemusí by pridelený rating. Ak bol emisii Dlhopisov pridelený rating, tak rating bude uvedený
v príslusných Konecných podmienkach. Rating nemozno povazova za odporúcanie na nákup, predaj alebo drzbu cenných papierov a môze
by kedykovek pozastavený, znízený alebo odobratý ratingovou agentúrou, ktorá ho udelila. Skutocnos, ci rating, na ktorý bola podaná
ziados v súvislosti s príslusnou emisiou Dlhopisov, bol udelený ratingovou agentúrou zalozenou v Európskej únii a registrovanou v zmysle
Nariadenia Európskeho Parlamentu a Rady (ES) c. 1060/2009 zo 16. septembra 2009 o ratingových agentúrach (alej len Nariadenie
CRA), bude uvedená v príslusných Konecných podmienkach. Európsky orgán pre cenné papiere a trhy (alej len ESMA) je povinný na
svojej internetovej stránke uverejni zoznam ratingových agentúr registrovaných a certifikovaných v súlade s Nariadením CRA.
Prospekt zo da 20. novembra 2019.
Aranzér
Dealeri
Erste Group Bank AG
Erste Group Bank AG

Slovenská sporitea, a.s.



OBSAH

1.
VSEOBECNÝ OPIS PROGRAMU ......................................................................................................... 2
2.
RIZIKOVÉ FAKTORY ........................................................................................................................... 6
2.1
RIZIKOVÉ FAKTORY SPOJENÉ S EMITENTOM ............................................................................... 6
2.2
RIZIKOVÉ FAKTORY SPOJENÉ S DLHOPISMI ............................................................................... 16
3.
PREHLÁSENIE ZODPOVEDNOSTI ................................................................................................... 28
4.
DOKUMENTY ZAHRNUTÉ PROSTREDNÍCTVOM ODKAZU ...................................................... 29
5.
DOSTUPNÉ DOKUMENTY ................................................................................................................ 30
6.
VSEOBECNÉ INFORMÁCIE ............................................................................................................... 31
7.
UPOZORNENIA A OBMEDZENIA .................................................................................................... 33
8.
PREHAD TÝKAJÚCI SA DLHOPISOV ........................................................................................... 35
8.1
PREHAD TÝKAJÚCI SA KRYTÝCH DLHOPISOV ......................................................................... 35
8.2
PREHAD TÝKAJÚCI SA SENIOR DLHOPISOV ............................................................................. 36
8.3
PREHAD TÝKAJÚCI SA PODRIADENÝCH DLHOPISOV................................................................ 37
8.4
PREHAD TÝKAJÚCI SA NEPRIORITNÝCH NEPODRIADENÝCH DLHOPISOV ................................. 37
8.5
PREHAD TÝKAJÚCI SA UDRZATENÝCH DLHOPISOV ............................................................... 37
9.
SPOLOCNÉ PODMIENKY .................................................................................................................. 39
9.1
ÚDAJE O CENNÝCH PAPIEROCH ................................................................................................. 39
9.2
PODMIENKY PONUKY ................................................................................................................ 57
9.3
DODATOCNÉ INFORMÁCIE......................................................................................................... 57
10.
FORMULÁR KONECNÝCH PODMIENOK ....................................................................................... 59
11.
DÔVODY PONUKY A POUZITIE PROSTRIEDKOV ....................................................................... 78
12.
INFORMÁCIE O EMITENTOVI .......................................................................................................... 79
12.1
ZÁKLADNÉ ÚDAJE ..................................................................................................................... 79
12.2
HISTÓRIA A VÝVOJ EMITENTA .................................................................................................. 79
12.3
RATING ..................................................................................................................................... 79
12.4
PREHAD PODNIKATESKEJ CINNOSTI ....................................................................................... 80
12.5
ORGANIZACNÁ STRUKTÚRA ...................................................................................................... 81
12.6
INFORMÁCIE O TRENDOCH ........................................................................................................ 81
12.7
PROGNÓZY ALEBO ODHADY ZISKU ............................................................................................ 81
12.8
SPRÁVNE, RIADIACE A DOZORNÉ ORGÁNY ................................................................................ 82
12.9
HLAVNÍ AKCIONÁRI .................................................................................................................. 82
12.10 FINANCNÉ INFORMÁCIE TÝKAJÚCE SA AKTÍV A ZÁVÄZKOV, FINANCNEJ SITUÁCIE A ZISKOV
A STRÁT EMITENTA ................................................................................................................... 83
12.11 DOPLUJÚCE INFORMÁCIE ........................................................................................................ 84
12.12 VÝZNAMNÉ ZMLUVY ................................................................................................................ 84
13.
ZÁKLADNÝ POPIS ZDAOVANIA V SLOVENSKEJ REPUBLIKE .............................................. 85



1



1.
VSEOBECNÝ OPIS PROGRAMU
Nasledujúci prehad nemá by úplný, poskytuje len výber informácií z nasledujúcich castí Prospektu. Preto
je vo svojej celistvosti kvalifikovaný zostávajúcou casou Prospektu, a vo vzahu k podmienkam akejkovek
konkrétnej emisie Dlhopisov, príslusnými Konecnými podmienkami.
Tento Prehad predstavuje vseobecný opis Programu na úcely clánku 25 ods. 1 písm. b) Delegovaného
nariadenia o prospekte.
Emitent:
Slovenská sporitea, a.s.
Identifikátor právnickej osoby
549300S2T3FWVVXWJI89
emitenta (LEI):
Rizikové faktory:
Existujú urcité faktory, ktoré môzu ma vplyv na schopnos Emitenta
splni si svoje povinnosti z Dlhopisov vydávaných v rámci Programu.
Okrem toho existujú urcité faktory, ktoré sú podstatné na úcely posúdenia
trhových rizík spojených s Dlhopismi a rizikami, ktoré sa týkajú právnych
aspektov alebo iných vlastností Dlhopisov vydávaných v rámci Programu.
Tieto faktory sú uvedené v casti 2. Prospektu s názvom ,,Rizikové
faktory".
Opis:
Program vydávania dlhových cenných papierov v objeme do
5 000 000 000 EUR, na základe ktorého je Emitent oprávnený priebezne
alebo opakovane vydáva:
(i)
nepodriadené a nezabezpecené (senior) dlhopisy;
(ii)
kryté dlhopisy;
(iii)
podriadené dlhopisy;
(iv)
neprioritné nepodriadené dlhopisy s nizsím postavením
v konkurze; a
(v)
udrzatené dlhopisy, ktoré môzu by vydávané ako kryté
dlhopisy, nepodriadené a nezabezpecené (senior) dlhopisy alebo
ako neprioritné nepodriadené dlhopisy s nizsím postavením
v konkurze.
Vsetky Dlhopisy budú v kazdom prípade vydávané v súlade s právnymi
predpismi Slovenskej republiky.
Aranzér:
Erste Group Bank AG
Agent emisie, hlavný platobný
Slovenská sporitea, a.s.
agent a agent pre výpocty
(administrátor):
Objem programu:
Celková menovitá hodnota vsetkých nesplatených Dlhopisov vydaných v
rámci Programu v ziadnom okamihu neprekrocí 5 000 000 000 EUR
(alebo ekvivalent v cudzej mene).
Dealeri, Vedúci spolu manazéri: Dealermi Programu sú Emitent a Erste Group Bank AG.
V rámci Programu môzu by Emitentom menovaní alsí Dealeri alebo
Vedúci spolu manazéri vo vzahu k jednotlivým emisiám Dlhopisov. Erste
Group Bank AG alebo ktorýkovek vymenovaný Dealer alebo Vedúci
spolu manazéri nenesú ziadnu zodpovednos za informácie uvedené
v Prospekte.
Erste Group Bank AG ani iné institúcie nebudú pôsobi ako Dealeri pre
emisie Dlhopisov, ktoré budú Emitentom ponúkané v Slovenskej
republike formou verejnej ponuky.

2



Distribúcia:
Dlhopisy budú ponúkané:
(i)
formou verejnej ponuky v Slovenskej republike; alebo
(ii)
ponuky, na ktorú sa nevzahuje povinnos zostavi a zverejni
Prospekt poda clánku 1 ods. 4 Nariadenia o prospekte (alebo v
prípade Vekej Británie v zmysle zodpovedajúcej národnej
legislatívy) na syndikovanom alebo nesyndikovanom základe
prostredníctvom Dealerov a Vedúcich spolu manazérov.
Meny:
Dlhopisy budú denominované v EUR, USD, GBP, CZK alebo inej mene
uvedenej v príslusných Konecných podmienkach.
Lehoty splatnosti:
Dlhopisy budú ma lehoty splatnosti uvedené v príslusných Konecných
podmienkach. Minimálna splatnos akýchkovek Dlhopisov vydaných
v rámci Programu je 12 (dvanás) mesiacov (vrátane), maximálna
splatnos nie je stanovená.
Emisný kurz:
Dlhopisy môzu by vydávané ako úplne splatené dlhopisy a za emisný
kurz, ktorý je rovnaký, nizsí alebo vyssí ako menovitá hodnota.
Forma Dlhopisov:
Dlhopisy budú vydané v zaknihovanej podobe poda práva Slovenskej
republiky.
V súvislosti s Dlhopismi nebudú vydané ziadne globálne certifikáty,
konecné certifikáty alebo kupóny.
Výnosy z Dlhopisov:
Dlhopisy môzu by vydávané ako dlhopisy:
(i)
s nulovým kupónom, ktoré nemajú ziadnu úrokovú sadzbu a ich
výnos je urcený ako rozdiel medzi menovitou hodnotou
Dlhopisov a ich emisným kurzom;
(ii)
úrocené fixnou úrokovou sadzbou pocas celej doby ich
zivotnosti;
(iii)
úrocené pohyblivou úrokovou sadzbou stanovenou ako súcet
Referencnej
sadzby
a Marze
uvedenej v Konecných
podmienkach; a
(iv)
úrocené kombináciou sadzieb alebo s pouzitím úrokovej struktúry
uvedenej v Konecných podmienkach.
Odkúpenie:
Emitent má kedykovek pred Dátumom splatnosti Menovitej hodnoty
právo (nie vsak povinnos) na odkúpenie ktoréhokovek z Dlhopisov na
sekundárnom trhu za akúkovek trhovú cenu.
V prípade Podriadených Dlhopisov zahrnutých do Tier 2 kapitálu
Emitenta a v prípade Neprioritných nepodriadených Dlhopisov je Emitent
oprávnený spätne odkúpi vsetky alebo niektoré Dlhopisy len ak budú
splnené príslusné regulacné podmienky vrátane (pokia sa vyzaduje)
získania povolenia príslusného orgánu dohadu a/alebo rezolucnej
autority.
Predcasné splatenie na ziados
Majitelia nebudú ma v ziadnom prípade právo pozadova predcasné
Majiteov:
splatenie Dlhopisov.
Predcasné splatenie
Emitent nemá právo poziada o predcasné splatenie Dlhopisov, iba ak by
z rozhodnutia Emitenta:
to bolo uvedené v príslusných Konecných podmienkach. Ak bude takéto
právo na predcasné splatenie uvedené v príslusných Konecných
podmienkach, Emitent bude oprávnený predcasne splati vsetky (nie vsak
len niektoré) Dlhopisy za predpokladu splnenia podmienok uvedených v
Konecných podmienkach.
V prípade Podriadených Dlhopisov zahrnutých do Tier 2 kapitálu
Emitenta a v prípade Neprioritných nepodriadených Dlhopisov (vrátane
3



Udrzatených Dlhopisov s takýmto statusom) je Emitent oprávnený
predcasne splati vsetky (nie vsak len niektoré) Dlhopisy len
v prípade, ak je to uvedené v Konecných podmienkach a ak boli splnené
vsetky príslusné regulacné podmienky vrátane (pokia sa vyzaduje)
získania povolenia príslusného orgánu dohadu a/alebo rezolucnej
autority.
Ak je to uvedené v Konecných podmienkach je Emitent oprávnený
predcasne splati vsetky (nie vsak len niektoré) Udrzatené Dlhopisy,
ktoré sú vydané ako Kryté Dlhopisy alebo Senior Dlhopisy, ak poda
odôvodneného názoru Emitenta Udrzatené Dlhopisy prestali spa
kritériá pre pouzitie prostriedkov alebo prestane by mozné celkom alebo
z casti plni dodatocné informacné povinnosti uvedené v Konecných
podmienkach.
Menovitá hodnota Dlhopisov:
Dlhopisy môzu by vydávané v menovitej hodnote nizsej, rovnej alebo
vyssej nez 100 000 EUR (alebo ekvivalent v inej mene) poda toho ako
bude uvedené v príslusných Konecných podmienkach.
Zdaovanie:
Z platieb pri splatení Menovitej hodnoty a výplaty výnosov z Dlhopisov sa
budú vykonáva zrázky daní, odvodov alebo iných poplatkov, ktoré budú
vyzadované právnymi predpismi akejkovek príslusnej jurisdikcie
úcinnými v de ich výplaty.
V príslusných Konecných podmienkach môze by uvedené, ze v prípade,
ze dôjde k takémuto odpoctu alebo zrázke, Emitent bude povinný uhradi
s urcitými výnimkami dodatocné platby Majiteom tak, aby platba istiny
alebo úrokového výnosu skutocne prijatá Majitemi bola v takej výske,
akoby ziadna zrázka alebo odpocet neboli vykonané. Ohadom súvisiacich
podmienok zdaovania, pozrite cas 9.1(h) s názvom ,,Zdaovanie".
Zákaz zabezpecenia
Podmienky Dlhopisov nebudú obsahova ziadne ustanovenie o zákaze
(,,negative pledge"):
zabezpecenia.
Porusenie povinností voci
Podmienky Dlhopisov nebudú obsahova ziadne ustanovenie o krízovom
ostatným veriteom
porusení (o porusení povinností voci ostatným veriteom).
(,,cross default"):
Status záväzkov:
Záväzky zo Senior Dlhopisov zakladajú priame, vseobecné,
nezabezpecené, nepodmienené a nepodriadené záväzky Emitenta, ktoré sú
vzájomne rovnocenné (pari passu) a majú prinajmensom rovnocenné
postavenie (pari passu) so vsetkými ostatnými súcasnými a budúcimi
priamymi,
vseobecnými,
nezabezpecenými,
nepodmienenými
a nepodriadenými záväzkami Emitenta, s výnimkou tých záväzkov
Emitenta, o ktorých tak ustanoví kogentné ustanovenie právnych
predpisov.
Záväzky z Krytých Dlhopisov zakladajú priame, vseobecné, zabezpecené
(kryté), nepodmienené a nepodriadené záväzky Emitenta, ktoré sú
vzájomne rovnocenné (pari passu) a majú prinajmensom rovnocenné
postavenie (pari passu) so vsetkými ostatnými súcasnými a budúcimi
priamymi,
vseobecnými,
obdobne
zabezpecenými
(krytými),
nepodmienenými a nepodriadenými záväzkami Emitenta, s výnimkou tých
záväzkov Emitenta, o ktorých tak ustanoví kogentné ustanovenie právnych
predpisov.
Záväzky z Podriadených Dlhopisov zakladajú priame, vseobecné,
nezabezpecené, nepodmienené a podriadené záväzky Emitenta, ktoré sú
vzájomne rovnocenné (pari passu) a majú prinajmensom rovnocenné
postavenie (pari passu) so vsetkými ostatnými súcasnými a budúcimi
priamymi, vseobecnými, nezabezpecenými,
nepodmienenými
a podriadenými záväzkami Emitenta, s výnimkou tých záväzkov Emitenta,
4



o ktorých tak ustanoví kogentné ustanovenie právnych predpisov.
Podriadené Dlhopisy sú podriadené dlhopisy poda § 20a Zákona
o dlhopisov, a sú predmetom vsetkých obmedzení poda § 408a zákona
c. 513/1991 Zb. Obchodný zákonník, v platnom znení.
Záväzky z Neprioritných nepodriadených Dlhopisov zakladajú priame,
vseobecné, nezabezpecené, nepodmienené záväzky Emitenta s nizsím
postavením v konkurze poda § 180a ods. 2 zákona c. 7/2005 Z. z.
o konkurze a restrukturalizácii v znení neskorsích predpisov, pricom sú
vzájomne rovnocenné (pari passu) a majú prinajmensom rovnocenné
postavenie (pari passu) so vsetkými ostatnými súcasnými a budúcimi
priamymi, vseobecnými, nezabezpecenými, nepodmienenými a rovnako
v konkurze postavenými záväzkami Emitenta, s výnimkou tých záväzkov
Emitenta, o ktorých tak ustanovia kogentné ustanovenia právnych
predpisov.
Udrzatené Dlhopisy môzu by vydané ako Kryté Dlhopisy, Senior
Dlhopisy alebo ako Neprioritné nepodriadené Dlhopisy, ako bude uvedené
v príslusných Konecných podmienkach.
Rating:
Jednotlivým emisiám Dlhopisov môze, ale nemusí by pridelený rating.
Ak bol emisii Dlhopisov pridelený rating, tak rating bude uvedený
v príslusných Konecných podmienkach. Rating nemozno povazova za
odporúcanie na nákup, predaj alebo drzbu cenných papierov a môze by
kedykovek pozastavený, znízený alebo odobratý ratingovou agentúrou,
ktorá ho udelila.
Prijatie na obchodovanie:
Emitent môze poda ziados o prijatie Dlhopisov na obchodovanie na
regulovaný trh Burzy cenných papierov v Bratislave, a.s., v súlade
s príslusnými právnymi predpismi Slovenskej republiky a pravidlami
Burzy a/alebo na regulovaný trh (Amtlicher Handel) Viedenskej burzy
cenných papierov (Wiener Börse AG).

V príslusných Konecných podmienkach bude uvedené, na ktorých burzách
a/alebo trhoch budú príslusné Dlhopisy prijaté na obchodovanie.
Rozhodné právo:
Dlhopisy a akékovek práva a povinnosti vyplývajúce z Dlhopisov sa
budú riadi a vyklada v súlade s právnym poriadkom Slovenskej
republiky.
Obmedzenia predaja:
Niektoré Dlhopisy nebudú urcené na ponuku, predaj alebo sprístupnenie
neprofesionálnym klientom v ktoromkovek clenskom státe EHP (vrátane,
v kazdom prípade, Vekej Británie po jej vystúpení z Európskej únie).
V Spojených státoch amerických a ktoromkovek clenskom státe EHP
(vrátane, v kazdom prípade, Slovenskej republiky a Vekej Británie po jej
vystúpení z Európskej únie) existujú obmedzenia týkajúce sa rozsirovania
Prospektu, predaja a kúpy Dlhopisov a iné obmedzenia, ktoré môzu by
pozadované v súvislosti s ponukou a predajom konkrétnej emisie
Dlhopisov, pozrite cas 7. Prospektu s názvom ,,Upozornenia
a obmedzenia".
Obmedzenia rozsirovania
Nariadenie S, kategória 2 Zákona o cenných papieroch Spojených státov
Prospektu a ponuky Dlhopisov
amerických z roku 1933
v Spojených státoch
amerických:


5



2.
RIZIKOVÉ FAKTORY
Potenciálni investori by mali pred uskutocnením investicného rozhodnutia týkajúceho sa Dlhopisov dôkladne
zvázi nasledovné rizikové faktory, ako aj vsetky alsie informácie, uvedené v Prospekte, príslusných Konecných
podmienkach a príslusnom Súhrne emisie (ak bude vyhotovený). Uvedené rizikové faktory môzu, samostatne
alebo spolocne, ovplyvni schopnos Emitenta splni si svoje záväzky vyplývajúce z Dlhopisov. Väcsina nizsie
uvedených rizikových faktorov sú eventuality, ktoré môzu alebo nemusia nasta a Emitent nie je schopný
vyslovi názor, ci je pravdepodobné, ze takéto eventuality nastanú.
Emitent popisuje v Prospekte len rizikové faktory súvisiace s jeho podnikaním, cinnosou a financnou kondíciou
alebo jeho vyhliadkami, ktoré povazuje za významné a ktorých si je momentálne vedomý. Môzu existova
dodatocné riziká, ktoré momentálne Emitent nepovazuje za významné alebo ktorých si nie je momentálne
vedomý, pricom ktorékovek z takýchto rizík môze ma dopady spomenuté v predchádzajúcom odseku a ako je
uvedené v tejto casti Prospektu.
Poda názoru Emitenta v Prospekte nie sú zamlcané ziadne podstatné skutocnosti a rizikové faktory uvedené
nizsie predstavujú podstatné riziká spojené s investovaním do Dlhopisov, ktoré budú vydávané na základe
Programu. Napriek tomu neschopnos Emitenta vypláca výnosy, splati menovitú hodnotu alebo iné sumy
z Dlhopisov alebo v súvislosti s nimi, môze nasta aj z iných dôvodov, ktoré Emitent nemusí povazova za
podstatné riziká na základe informácií, ktoré má ku du vyhotovenia Prospektu k dispozícii, alebo ktoré je ku
du vyhotovenia Prospektu schopný predvída.
Opis rizikových faktorov uvedený nizsie predstavuje len vseobecný opis rizík bezne spojených s Emitentom
a nadobudnutím a drzbou Dlhopisov, ktoré budú vydávané na základe Programu.
Rizikové faktory popísané nizsie sú zoradené poda ich významu, pravdepodobnosti ich výskytu a ocakávaného
rozsahu ich negatívneho vplyvu na cinnos Emitenta. Rizikové faktory sú uvedené v obmedzenom pocte kategórií
v závislosti od ich povahy. V kazdej kategórii sú ako prvé uvedené najpodstatnejsie rizikové faktory.
2.1
Rizikové faktory spojené s Emitentom
Kazdý z rizikových faktorov spojených s Emitentom popísaných nizsie môze ma podstatný nepriaznivý vplyv na
podnikanie Emitenta, jeho cinnos, financnú situáciu a vyhliadky, co by následne mohlo ma podstatný
nepriaznivý vplyv na výsku menovitej hodnoty a výnosu, ktorú investori dostanú vo vzahu k Dlhopisom. Navyse,
kazdý z rizikových faktorov spojených s Emitentom popísaných nizsie môze nepriaznivo ovplyvni trhovú cenu
Dlhopisov alebo práva investorov z Dlhopisov, v dôsledku coho by investori mohli strati cas alebo celú svoju
investíciu.
Poda názoru Emitenta nasledovné faktory môzu ovplyvni jeho schopnos plni svoje povinnosti z Dlhopisov,
ktoré majú by vydávané na základe Programu. Väcsina nizsie uvedených rizikových faktorov sú eventuality,
ktoré môzu alebo nemusia nasta a Emitent nie je schopný urci stupe pravdepodobnosti, ze takéto eventuality
nastanú.
Emitent je názoru, ze nizsie uvedené faktory predstavujú hlavné riziká spojené s investovaním do Dlhopisov,
ktoré majú byt vydávané na základe Programu, avsak neschopnos Emitenta splati výnos, menovitú hodnotu
alebo iné sumy z Dlhopisov alebo v súvislosti s nimi, môze nasta aj z iných dôvodov, ktoré Emitent nemusí
povazova za podstatné riziká na základe informácií, ktoré má Emitent v súcasnosti k dispozícií alebo ktoré je
v súcasnosti schopný predvída.
Makroekonomické faktory s dopadom na Emitenta
Emitent zaznamenal a v budúcnosti môze naalej zaznamenáva zhorsenie kvality úverov, najmä
v dôsledku financných kríz alebo hospodárskych recesií
Emitent je a v budúcnosti môze by vystavený riziku, ze jeho dlzníci nebudú spláca svoje úvery alebo pôzicky
v súlade s ich zmluvnými podmienkami, ze zabezpecenie alebo príjem zabezpecujúci splácanie týchto úverov
alebo pôziciek nebude dostatocný.
Hospodársky rast na Slovensku zmieruje svoje tempo vplyvom externých faktorov a rizík, najmä spory
v zahranicnom obchode a odchod Spojeného kráovstva z EÚ (alej len Brexit), avsak trh práce ostáva naalej
v dobrej kondícii. Ak ale nebudú externé problémy vyriesené, bude to ma negatívny vplyv na rast hospodárstva
a trh práce. V prípade regionálnej ci globálnej ekonomickej a financnej krízy, pri ktorej by hrubý domáci
produkt (alej len HDP) viditene klesol, by bola nepriaznivo ovplyvnená súkromná spotreba a investície
6



a prislo by pravdepodobne aj k nárastu miery nezamestnanosti a poklesu hodnoty súkromných a komercných
nehnuteností, co by malo negatívny dopad na kreditnú kvalitu portfólia úverov alebo pôziciek Emitenta.
Zhorsovanie kvality úverov alebo pôziciek poskytnutých Emitentom a zvýsenie poctu úverov alebo pôziciek
v kategórii nesplácaných úverov alebo pôziciek môze vies k zvýseným rizikovým nákladom pre Emitenta.
Rizikové náklady Emitenta sú zalozené na, okrem iného, jeho analýze aktuálnej a historickej pravdepodobnosti
zlyhania (defaultu), metódach spravovania úverov a pôziciek a oceovaní podkladových aktív
a predpokladaného dostupného príjmu klientov, rovnako ako na iných manazérskych predpokladoch. Analýzy
a predpoklady Emitenta sa môzu ukáza ako neadekvátne a môzu vies k nepresným predpovediam splácania
úverov a pôziciek.
Zlozité makroekonomické podmienky a podmienky na financnom trhu, vrátane eurozóny, môzu ma
podstatný nepriaznivý vplyv na podnikanie Emitenta, jeho financnú kondíciu, výsledky jeho cinnosti
a jeho vyhliadky
Výkonnos Emitenta bude naalej závisie najmä od slovenskej ekonomiky, na výkonnos ktorej momentálne
nepriaznivo vplývajú problémy slovenských hlavných obchodných partnerov, najmä Nemecka, ale aj problémy
alsích krajín EÚ spojené so zahranicno-obchodnými spormi a Brexitom, pricom tak spomaujú tempo rastu
slovenského hospodárstva. Prehlbovanie ekonomických problémov obchodných partnerov ci pretrvávajúca
neistota ohadom Brexitu môzu vies k este výraznejsiemu spomaleniu rastu slovenskej ekonomiky.
Niekoko európskych ekonomík aj naalej celí strukturálnym problémom ako sú nezamestnanos a úrovne
strukturálneho dlhu zostávajú vysoké, co má za následok pre európske standardy nezvycajne vysoké politické
riziko a polarizáciu. V reakcii na svetovú financnú krízu boli prijaté bezprecedentné kroky, ktorých cieom je
stabilizácia financného systému a zvýsenie peazných tokov v globálnej ekonomike. Nie je mozné poskytnú
ziadne uistenia ohadom reálneho dopadu, ktorý budú tieto opatrenia a kroky v dlhodobom horizonte ma na
financné trhy, vo vseobecnosti na spotrebiteské a korporátne správanie a konkrétne na Emitenta. Európska
centrálna banka (ECB) v záujme predchádzania alsiemu spomaleniu ekonomického rastu a v reakcii na obavy
týkajúce sa vplyvu európskej krízy státneho dlhu ohlásila svoj plán na nakupovanie neobmedzených mnozstiev
státnych dlhopisov krajín v krízových situáciách v prípade potreby, a to výmenou za ich ziados o akceptovanie
formálneho programu zahajúceho zmeny urcitých úsporných opatrení (OMT program). Euro systém v rámci
kvantitatívneho uvoovania získal aktíva v hodnote priblizne 2 650 miliárd EUR, pricom islo hlavne o státne
dlhopisy. Prostredie ultra nízkych úrokov vytvára alsí tlak na svetové financné sektory. Vplyv aktivít ECB
alebo akejkovek inej entity v budúcnosti je v súcasnosti neznámy a tieto kroky môzu, ale nemusia, ma za
následok predpokladané výhody pre relevantné ekonomiky v dlhodobom horizonte. Budúca menová politika
bude závisie od inflácie a s ohadom na tieto neodskúsané metódy sa môze odlisova od predpokladaného
smeru, a to ktorýmkovek smerom a bez predchádzajúceho upozornenia. Odlisnosti v menovej politike môzu
ma za následok zvýsenú volatilitu na dlhových a devízových trhoch. Svetová menová politika môze tiez
prispie k vzniku výrazných bublín v cenách rôznych typov aktív, ako napríklad akcie, nehnutenosti a dlhopisy
a ceny týchto aktív môzu by postihnuté rýchlou a výraznou korekciou.
Pocas rokov 2016 a 2017 sa ekonomiky eurozóny zotavili rýchlejsie ako sa predpokladalo, co bolo sprevádzané
pozitívnymi trendmi v rozhodujúcich indikátoroch inflácie a znizovania miery nezamestnanosti v rámci
eurozóny. Momentálne vsak ekonomický rast prechádza ochladením a naalej je ohrozovaný geopolitickými
rizikami ­ spormi v zahranicnom obchode (hlavne USA a Cína), ako aj moznými ekonomickými dopadmi
spojenými s odchodom Spojeného kráovstva z EÚ, Brexitom. Hlavným pilierom rastu v eurozóne ostáva
súkromná spotreba, ktorú podporujú nízke ceny energií a priaznivá situácia na trhu práce spojená s rastom
disponibilných príjmov. Vcasné vyriesenie problémov v externom prostredí by bolo pre rast eurozóny vítanou
správou. Okrem lokálnych, európskych, rizík je mozná volatilita financných trhov súvisiaca s nepredvídatenou
politikou USA a geopolitickou neistotou vo vzahu k Severnej Kórei, Rusku, Turecku a Sýrii, ako aj vysoké
celkové úrovne zadlzenosti v Cíne, ktoré predstavujú riziko poklesu. Globálna hospodárska situácia
v kombinácii s pribúdajúcimi geopolitickými výzvami má vplyv na eurozónu a môze prinies zodpovedajúce
riziká aj v rámci eurozóny.
Pokia sa hospodárske podmienky ovplyvujúce slovenský trh a iné trhy, na ktorých pôsobí Erste Group opä
utlmia, výsledky a cinnos Emitenta môzu by podstatne nepriaznivo ovplyvnené.
Vplyv ekonomiky a zmien legislatívy v Slovenskej republike na hospodárenie Emitenta
Hospodárske výsledky Emitenta sú ovplyvnené globálnou ekonomickou a financnou situáciou vo svete, a tiez
ekonomickým vývojom v Slovenskej republike. Hospodársky rast na Slovensku zmieruje svoje tempo
vplyvom externých faktorov a rizík (spory v zahranicnom obchode, Brexit), avsak trh práce ostáva naalej
v dobrej kondícii. Nie je mozné vylúci, ze prípadný negatívny vývoj slovenskej ekonomiky, zvysovanie miery
7



nezamestnanosti alebo legislatívne zmeny v oblasti financného trhu, vrátane dodatocných zmien v zdaovaní
bánk nad rámec zvýseného bankového odvodu (ako napríklad diskutovaná da z financných transakcií), nebudú
ma podstatný negatívny vplyv na hospodárske výsledky Emitenta, keze väcsina jeho príjmov je generovaná
v Slovenskej republike.
Emitent môze by ovplyvnený situáciou eurozóny a Európskej únie
V prípade vystúpenia niektorej krajiny z eurozóny môze ma táto skutocnos nepredvídatené financné, právne,
politické a sociálne vplyvy. V prípade zhorsenia celkovej ekonomickej klímy to môze ma významný negatívny
vplyv na Emitenta. Výrazným rizikom v Európe sú mozné ekonomické dopady spojené s Brexitom.
Vo vseobecnosti obavy týkajúce sa schopnosti vysoko zadlzených krajín eurozóny zvláda svoje zadlzenie
v prípade ukoncenia súcasnej monetárnej politiky ECB môzu spôsobi výrazné pohyby na trhu, co môze ma
negatívny vplyv na Emitenta.
Rizikové faktory spojené s trhom a klientskym sektorom s dopadom na Emitenta
Hospodárske výsledky Emitenta závisia od úverových podmienok v klientskom sektore a môzu by nizsie
alebo záporné
Úverové podmienky v klientskom sektore v znacnej miere závisia od faktorov, na ktoré Emitent nemá ziaden
vplyv. Zhorsenie úverových podmienok napriec klientskou základou alebo v konkrétnom sektore, ako
napríklad sektor poskytovania spotrebiteských úverov, môze ma za následok, ze väcsie mnozstvo dlzníkov
nebude schopné spláca svoje úvery v zmysle ich zmluvných podmienok, co môze následne vies k zvýseniu
poctu nesplácaných úverov (NPL). Keze významná cas úverového portfólia je financovaná z klientskych
depozít akákovek strata dôvery klientov a vkladateov v ekonomiku vo vseobecnosti alebo speciálne v bankový
trh a Emitenta môze ma výrazný negatívny vplyv na Emitenta a jeho hospodárske výsledky a vyhliadky.
V dôsledku týchto okolností Emitent nemusí by schopný generova zisk a jeho hospodárske výsledky môzu
by záporné.
Prostredie nízkych úrokových sadzieb v eurozóne môze ma negatívny vplyv na ziskovos Emitenta.
Obchody a investicné aktivity Emitenta by mohli by ovplyvnené v dôsledku trhových výkyvov
Emitent uzatvára investicné a obchodné transakcie na dlhopisových, akciových, peazných a derivátových
trhoch. Uzatváranie takýchto transakcií predpokladá, ze Emitent uskutocuje a bude uskutocova odhady
týkajúce sa týchto trhov a ich alsieho vývoja. Príjmy, ktoré Emitent generuje z týchto transakcií závisia od
vývoja trhových cien, ktoré sú dôsledkom mnohých faktorov, ktoré Emitent nedokáze ovplyvni (napr. dôsledky
globálnej ekonomickej a financnej krízy vo svete, negatívny vývoj na svetových financných trhoch, znízenie
ratingov financných institúcií z dôvodu zhorsených hospodárskych výsledkov, aktuálna situácia na trhu
a podobne). Ak sa trhové ceny budú pohybova smerom, ktorý je v rozpore s ocakávaniami Emitenta, môze to
vies k stratám a následne k negatívnemu dopadu na hospodárske výsledky Emitenta a v závazných prípadoch
k znízenej schopnosti plni si záväzky z Dlhopisov.
Emitent je vystavený riziku poklesu hodnoty nehnuteností, ktoré sú zalozené na úcely krytia
pohadávok Emitenta
Ceny komercných a rezidencných nehnuteností v dôsledku ekonomickej neistoty zaznamenali v minulosti
pokles. Developerské spolocnosti boli nútené zastavi alebo oddiali výstavbu plánovaných projektov
v dôsledku nedostatku zákazníkov alebo z dôvodu, ze pre klesajúcu hodnotu nehnuteností pouzívaných ako
zabezpecenie neboli schopné pre tieto projekty získa financovanie. Tieto okolnosti mali za následok pokles
cien rezidencných a komercných nehnuteností. Aj ke súcasný trh nehnuteností v Slovenskej republike pôsobí
stabilne, úverové portfóliá Emitenta týkajúce sa komercných a rezidencných nehnuteností môzu utrpie straty
pokia by ceny nehnuteností poklesli v budúcnosti alebo pokia sa v dôsledku nedostatkov v manazmente
zabezpecenia ukáze, ze hodnota zabezpecenia nehnutenosami nie je dostacujúca. Prípadná rastúca miera
nezamestnanosti by takisto mohla vies k zvýseniu nesplácaných úverov a z toho vyplývajúcich strát v prípade
komercných a spotrebiteských úverov, ktoré nesúvisia s nehnutenosami. Pokia by sa tieto riziká
materializovali, mohlo by to ma negatívny vplyv na podnikanie, financnú kondíciu, výsledky cinnosti
a vyhliadky Emitenta.
Uvedené riziko sa týka vo vseobecnosti hodnoty zabezpecenia záloznými právami k nehnutenostiam, ktoré boli
zriadené v prospech Emitenta ako bankového veritea na zabezpecenie splácania ním poskytnutých úverov.
Prípadný pokles cien rezidencných nehnuteností môze osobitne ovplyvni aj hodnotu krycieho súboru
a ukazovatea krytia v prípade Krytých Dlhopisov. Tento ukazovate vsak v zmysle zákonných poziadaviek
8



nemôze klesnú pod 105 % hodnoty krytých záväzkov. Blizsie pozrite rizikový faktor s názvom ,,V prípade
výnimocne nepriaznivých okolností v insolvencii nemusí majetok v krycom súbore postacova na plné krytie
vsetkých záväzkov z Krytých Dlhopisov" v casti 2.2 s názvom ,,Rizikové faktory spojené s Dlhopismi".
Klimatické zmeny môzu ma významný vplyv na Emitenta a jeho klientov
Klimatické zmeny sú pre Emitenta ako financnú institúciu a jeho klientov významným rizikom. Cinnos
Emitenta môze by ovplyvnená klimatickými rizikami vrátane extrémnych zmien pocasia, ktoré môzu zaprícini
katastrofy a následné straty. Zvýsenie teploty môze ma negatívne dôsledky na urcité priemyselné odvetvia
(ponohospodárstvo, turizmus v zime) a tak zhorsi kreditné ratingy niektorých klientov Emitenta.
Navyse, stále viac klientov môze odmieta investovanie do spolocností, pre ktoré riesenie klimatických zmien
nie sú prioritou. To sa môze tiez týka investorov do dlhopisov Emitenta v prípade ak sa Emitent alebo Erste
Group (ako je definované nizsie) nebudú aktívne snazi znizova dopad klimatických zmien (vo svojich
budovách) alebo ak budú financova klientov, ktorí svojou cinnosou prispievajú ku klimatickým zmenám.
Európska komisia bojuje proti klimatickým zmenám prostredníctvom iniciatívy ,,Udrzatené financie"
a bude predklada legislatívne poziadavky s cieom transformova európsku ekonomiku na CO2 neutrálnu. To
môze ma negatívny vplyv na klientov Emitenta prostredníctvom vylúcenia (podpory) priemyselných odvetví,
ktoré sú závislé od fosílnych palív alebo zavedenia speciálnej CO2 dane, co môze prispie
k zhorseniu kreditnej kvality klientov Emitenta.
Emitent môze ma azkosti so získavaním, resp. udrzaním si kvalifikovaných zamestnancov
Existujúce cinnosti Emitenta a jeho konkurencieschopnos na slovenskom trhu závisia od jeho schopnosti
udrza si existujúcich zamestnancov a identifikova a získa alsie osoby, ktoré sú oboznámené s miestnymi
trhovými podmienkami a majú taktiez nevyhnutnú kvalifikáciu a úrove skúseností v bankovníctve. Na
slovenskom trhu, na ktorom Emitent pôsobí, je pocet jednotlivcov s pozadovanými schopnosami mensí ako
v západoeurópskych krajinách. Zvysujúce sa súperenie o kvalifikovaných zamestnancov zo strany iných
financných institúcií môze vies k sazeniu získavania a udrzania kvalifikovaných zamestnancov Emitentom
a v budúcnosti môze vies k zvýseným nákladom na zamestnancov.
Navyse, na mzdy a bonusy urcitých zamestnancov Emitenta alebo jeho dcérskych spolocností sa uplatujú
stropy a iné obmedzenia v zmysle platných bankových predpisov (alebo tieto môzu by v budúcnosti sprísnené).
Tieto regulacné obmedzenia môzu znízi schopnos Emitenta prijíma a udrza vysoko kvalifikovaných
zamestnancov a môzu vies k strate kvalifikovaných zamestnancov. Pokia Emitent nebude schopný získava
a udrza nových talentovaných zamestnancov alebo pokia sa v dôsledku súaze o kvalifikovaných
zamestnancov zvýsia jeho náklady na zamestnancov, tieto udalosti môzu ma zásadný negatívny vplyv na jeho
financnú kondíciu a výsledky cinnosti.
Rizikové faktory spojené s financnou situáciou a úverovou bonitou Emitenta
Emitent je vystavený riziku, ze nebude ma dostatok potrebnej likvidity
Emitent sa, rovnako ako mnoho iných bánk, spolieha na vklady spotrebiteov pri pokrývaní znacnej casti jeho
financných potrieb. Väcsinu vkladov u Emitenta tvoria vklady retailových klientov, znacná cas ktorých je
splatná na poziadanie. Tieto vklady sú predmetom fluktuácie v dôsledku faktorov, ktoré sú mimo kontroly
Emitenta a Emitent nie je schopný poskytnú záruku, ze nenastane znacný odliv vkladov v priebehu krátkeho
casového úseku. Nakoko podstatná cas financovania Emitenta pochádza z vkladov, akýkovek podstatný
pokles vkladov by mohol ma negatívny dopad na likviditu Emitenta, pokia by neboli prijaté nálezité opatrenia,
ktoré nemusí by mozné vykona za ekonomicky výhodných podmienok alebo vôbec.
Schopnos Emitenta efektívne súazi bude závisie od schopnosti rýchlej adaptácie jeho podnikania na trhové
a odvetvové trendy. Ak Emitent nezvládne efektívnu súaz alebo ak sa v dôsledku úkonu zo strany státu v rámci
reakcie na financnú krízu alebo hospodárske poklesy ocitne v súaznej nevýhode, jeho podnikanie, financná
situácia a výsledky jeho cinnosti môzu by nepriaznivo ovplyvnené.
Riziko znízenia, prerusenia alebo odobratia ratingu
Rating predstavuje názor ratingovej agentúry Moodys Investor Service na bonitu Emitenta, t.j. indikátor alebo
pravdepodobnos mozných strát v dôsledku insolventnosti, omeskaní s platbami alebo neúplných platieb
investorom. Nemozno ho povazova za odporúcanie kúpi, drza alebo preda Dlhopisy alebo akékovek iné
cenné papiere emitované Emitentom.
Ratingová agentúra môze Emitentovi rating znízi, prerusi alebo odobra. Rating môze by takisto prerusený
alebo odobratý v prípade, ke by Emitent ukoncil zmluvu s príslusnou ratingovou agentúrou alebo pokia by
9


Document Outline